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钢铁Q亏损继续蔓延后期重点看基建投资的力度

发布时间:2019-09-13 20:41:44

钢铁:Q 亏损继续蔓延 后期重点看基建投资的力度 2012-11-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2012年前 季度,钢铁行业营业收入整体下降11. 8%,亏损 1.4 亿元,Q 毛利率进一步跌至4.14%,净利率则为-1.96%;在我们所统计的29家上市公司(除钢管类)中有14家出现亏损,10家业绩下滑50%-100%,4家业绩下滑在50%以内,仅1家实现增长。

点评:

前 季度行业营收降11. 8%,皆因钢价下降。今年以来钢厂营收同比始终低位运行,且差距呈逐季扩大之势。从价格来看,今年跌幅为10.2 %,基本能够解释钢铁上市公司营业收入下降的主要原因。

前 季度行业亏损 1.4 亿元,净利率下滑至09年1季度水平。造成这一趋势的原因在于钢市需求萎靡使得价格下降幅度较大,但钢厂生产成本较为刚性,下降幅度远不如价格降幅,毛利率从去年1季度8.0%逐季下滑至12年 季度的4.14%。

下游增速严重下滑。从主要下游行业来看,房屋新开工面积自4月份始增速连续6个月为负值,施工面积尽管还维持两位数增长,但同比增速低于去年同期15.7个百分点,船舶、机械和家电制造行业也无一例外地出现增速大幅度下滑。

近半公司出现亏损,五公司业绩相对坚挺。据统计,2012年前 季度,在我们统计的29家钢铁上市公司(钢管除外)中,共有近1半(14家)的公司出现亏损,10家业绩下滑50%以上,4家业绩下滑在50%以内,仅宝钢1家实现业绩增长,且是出于非主营收入所致。

四季度基本面难有根本性好转,建议关注业绩抗跌性个股。总体而言,我们认为钢铁行业依然未出现投资亮点,可期待的或许只是近两月钢价反弹所带来业绩的短期转好,再加上国家在铁路基建上的投资力度加大等短期和事件性反弹机会,中长期依然持谨慎态度,维持行业“中性”的投资评级。操作上,建议继续关注业绩抗跌个股,如新兴铸管、方大特钢、抚顺特钢和太钢不锈等。

风险提示。政策疲弱;下游投资继续放缓;铁矿石价格反弹超于钢价;钢厂产能利用率提高。

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