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煤炭石油一文读懂上市煤企信用债

发布时间:2019-08-14 19:09:33

煤炭石油:一文读懂上市煤企信用债 2018-08-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2016年,19家样本上市煤企由资金净融入方转为净流出方发债高峰为2014年,偿债高峰为2017年。截至2018年8月10日,A股上市的煤炭业公司存续债共计75只,金额合计1 0 .5亿元。将该19家上市公司作为样本分析发现上市煤企发债高峰为2014年,发行28只债,总额达7 1.28亿元,偿债高峰为2017年,偿债 1只金额达6 5.28亿元。

2016年上市煤企由资金净融入方转为净流出方。2014年为行业融资高峰期,主因前期矿井建设投资额较高,企业现金流较紧张。2016年需求改善叠加“供给侧改革”,行业景气度回升,煤价中枢高位下煤企经营效益改善,资金紧缺局面有所缓解,但到来的偿债高峰使得煤企从资金净融入方变为资金净流出方。

当前行业现金流状况好转,资产负债率下行。2016年以来行业景气度回升,煤价中枢高位下煤企经营效益好转。煤企现金流逐渐改善,资产负债率下降。

信用债概览:1- 年内到期的债券余额占比最高,主要为地方国企债1- 年内到期债券余额占比最高。截至2018年8月10日,A股上市煤企75只存续债中,1- 年内到期债券 4只(45. %),余额合计524.5亿元(40.24%)。

AAA评级债占比较高,企业(公司)债与中期票据为主要债券类型。不考虑无评级债,存续债中AAA评级债占比最高,余额合计900. 亿元,占比69.07%。

存续债以企业(公司)债与中期票据为主,两者余额占比达84.56%。

上市煤企主要集中于山西等产煤大省,主要为地方国企。上市煤企主要集中在山西,陕西,河南等产煤大省。煤炭企业由于资源特性,多数为地方国企,仅中国神华、中煤能源和上海能源为央企,永泰能源及宝泰隆为民营企业。

如何从发债主体角度来衡量上市煤企信用债结合七个角度综合衡量上市煤企信用债。如何挑选煤炭债,评判企业的偿债能力?可从以下七个角度综合衡量:1、发债主体煤质优良则具有资源优势;2、资源体量大更能享受周期上行期的价格红利; 、煤炭业务经营效益高能提高企业利润;4、煤企债务余额大预示后期偿债压力也较大;5、期限结构决定短期偿债压力是否较大;6、授信额度使用率体现后续能再通过发债进行融资的空间大小;7、相关财务指标体现企业的整体经营及偿债能力。

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