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山西证券内忧暂解外患仍忧

发布时间:2019-08-14 18:31:16

山西证券:内忧暂解 外患仍忧 2018-05-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点我们此前表示,中短期市场的主要风险源切换,外围市场的扰动、尤其是中美贸易战的高度不确定性上升为冲击市场情绪及预期的首要风险,对经济增速下滑、需求走弱的担忧次之。近期货币政策、监管政策则释放出不同程度的宽松或缓和信号,旨在对冲前述两大风险对市场乃至宏观经济的不利影响,货币政策转向边际放松、金融监管虽主旨不变但步调略有放缓;相应地,使得国内宏观流动性、金融监管方面的压力暂时松缓,也为市场情绪修复和后市逐步企稳营造了有力的支撑。

4.27晚间,万众瞩目的“资管新规”终于落地。

具体而言,正式稿超市场预期的部分有三:

一是过渡期延长至2020年底,比征求意见稿的2019年6月额外增加1年半,中期信用紧缩的压力得到极大程度的缓解,叠加央行前期降准操作释放出的货币端边际放松的信号,显示了在“扩大内需”的稳经济总体思路下的决策一致性,我们维持对我国宏观经济存在足够韧性的基本判断。二是净值化考核并非“一刀切”,允许对符合条件的金融资产以摊余成本计量;三是对私募产品分级限制有所放宽。这都将减轻有关金融机构在监管政策的实际实施过程所承受的压力,有利于各环节风险的有序拆除,和大资管行业规范体系的稳步重建。

短期来看,资管新规在监管宗旨不变的前提下所作出的部分“让步”有利于缓解大金融行业承受的监管压力,稳定市场预期,与A股于6月纳入MSCI的大背景一起,共同助推大金融板块的估值修复,我们继续建议投资者关注大金融板块的底仓配置价值,尤其是行业龙头公司,以及已经较大程度上缩减通道业务,主动转型布局,发展净值型产品业务的公司。

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